Po emocjach związanych z rozgrywkami piłki nożnej i sromotnej porażce polskiego zespołu, czas wrócić do rzeczywistości. Proszę się na mnie nie gniewać, że piszę o sromotnej porażce ale ja miałam szczęście w swoim życiu doświadczyć prawdziwych sukcesów jakie Polska i to nie tylko w piłce nożnej, osiągała na zawodach europejskiej, światowej i olimpijskiej rangi.
Financial Times”, 9. 05. 2016 r napisał : "Berlin opens way to Greek debt relief talks" co znaczy - Być może Grecja uzyska ulgę w obsłudze zadłużenia.
Na razie jednak wcale nie jest to pewne, gdyż
część niemieckich polityków nadal próbuje do tego nie dopuścić. (każda suma przekazana na Grecję umnijszyłaby sumę dla Niemiec do czego Niemcy nie dopuszczą) Od początku 2015 r. EBC umarza długi krajó strefy euro w programie luzowania ilościowego. Ale....... nie Grecji. Uzasadniane jest to „jakością” greckic obligacji skarbowych. Ten argument można jednak łatwo przezwyciężyć, jeżeli będzie wola polityczna, aby to zrobic.
Pewnu jest jednak co innego. Od początku 2015 r. wszytkie kraje strefy euro, (oprócz Grecji), korzystają z ulg w obsłudze swojego zadłużenia. Laikowi to może się wydawać się co zaskakujące. I pewnie potrzebne jest tu pewne wytłumaczenie.
Dla jaśniejszego załapania co jest grane, posłużę się prostą definicją "luzowanie ilościowe = ulga w obsłudze zadłużenia"
Od zapoczątkowania nowej polityki luzowania ilościowego
bank centralny strefy euro skupił obligacje skarbowe o wartości około 645 mld euro. Główni szeefowie BCE (Mario Dragi i Vítor Constâncio) zapowiedzieli , że bank będzie ten program kontynuować co (najmniej)
do marca 2017 r. przy zwiększonej miesięcznej sumie przeznaczanej na zakup obligacji. Czy domyślacie się którym członkom eurokołchozu zwiększy się sumę? Szacuje się, że do tego czasu
kupi obligacje skarbowe o wartości 1,5 bln euro. EBC zamierza pompować pieniądze do gospodarki. Liczy na to, że tymi działaniami wyprowadzi strefę euro ze stagnacji.
hmmm....... Nie mam co do tego żadnych obiekcji. Przeciwnie. Problem jednak w tym, że programem luzowania ilościowego nie została objęta Grecja.
EBC nie skupuje greckich obligacji skarbowych, a przez to wyklucza ten kraj z ulg w obsłudze zadłużenia, które przyznaje innym krajom strefy euro.Jak to możliwe? Gdy EBC kupuje obligacje skarbowe wyemitowane przez kraj należący do strefy euro, skutek jest taki, jakby te papiery dłużne przestały istnieć. Co prawda pozostają w bilansie ECB (mówiąc ściślej, większość z nich jest ujęta w bilansach banków centralnych krajów strefy euro), ale przestają one mieć znaczenie gospodarcze. Skarb Państwa każdego z tych krajów będzie płacił od tych obligacji odsetki, ale pod koniec roku banki centralne zwrócą(?) te odsetki do budżetów tych państw.
To oznacza, że dopóki obligacje skarbowe pozostają w bilansach banków centralnych krajów członkowskich strefy euro, dopóty rządy tych państw nie płacą odsetek od tej części zadłużenia, którą ujmuje się w księgach banku centralnego, zyskują więc ulgę w obsłudze zadłużenia.
Jaka jest wielkość ulg, z których korzystają rządy krajów strefy euro? Odpowiedź podano w tabeli, gdzie ukazano łączną wartość obligacji skarbowych kupionych przez EBC od marca 2015 r. do końca kwietnia 2016 r. Tak długo jak te obligacje znajdują w bilansie EBC albo banków centralnych poszczególnych krajów, ich rządy nie muszą płacić odsetek należnych od tych obligacji. EBC ogłosił, że gdy te papiery staną się "zapadalne", zakupi obligacje na tę samą kwotę na rynku wtórnym.
Do kwietnia 2016 r.
ulgi w obsłudze zadłużenia przyznane przez EBC
krajom strefy euro dotyczą na razie obligacji o wartości 645 mld euro. Możemy też zauważyć, że brakuje tu Grecji, oraz to, że
EBC wykupił najwięcej obligacji Niemiec (171 mld euro), które najostrzej występują przeciwko ulgom dla Grecji. (Grafy ponyżej).
Zapowiedź, że Europejski Bank Centralny będzie kontynuował program luzowania ilościowego przynajmniej do marca 2017 r. i zwiększy sumę przeznaczaną na wykup obligacji (z 60 do 80 mld euro miesięcznie), oznacza, że do marca 2017 r. syma obligacji, od których nie zostaną zapłacone odsetki, które zostanie przyznane będzie ponad dwa razy większa od kwot podanych w tabeli. Wiele krajów uzyska ulgi w obsłudze zadłużenia w odniesieniu do długu większego niż 10 proc. ich PKB.
Grecję wykluczono z programu luzowania ilościowego, a tym samym pozbawiono ją możliwości korzystania z ulg w obsłudze zadłużenia, którą ten program zapewnia. EBC podaje powód techniczny tego wykluczenia. Otóż greckie obligacje skarbowe nie spełniają kryteriów jakościowych przyjętych w ramach programu luzowania. To skrajny paradoks.
Kraje, które emitują obligacje „wyskiej jakości”, mogą skorzystać z ulgi w ich obsłudze. Gdy te obligacje znajdą się w bilansach banków centralnych, z ekonomicznego punktu widzenia przestają istnieć. Jest tak, jakby je wrzucono do kosza na śmieci. Tak więc cała operacja sprowadza się do tego, że dobre obligacje wyrzuca się do śmieci, nie trafiają tam za to obligacje złe.
Czy aby nie jest najwyższy czas by wszystkie kraje borykające się z problmem olbrzymiego zadłużenia zacząć traktować tak samo, jak traktowane są pozostałe państwa eurolandu, które korzystają ze zorganizowanych przez EBC cichyc ulg w obsłudze zadłużenia? I dlaczego to właśnie Niemcy i Francja są pod ochronnym parasolem EBC i otrzymują od tej instytucji najiększe wsparcie ( w sumie 308.3 mld euro) które dla tych dwóch państw to prawie połowa z 645.1 mld całego wsparcia dla państw eurokołochozu.
Materiały:
P. de Grauwe, Y. Ji, Quantitative easing in the Eurozone: It’s possible without fiscal transfers, VoxEu.org, 15.01.2015 r.
http://voxeu.org/article/ecb-grants-deb ... ept-greecefragmenty opinii Paula De Grauwe który jest profesorem wykładającym problematykę ekonomii międzynardowej na Londyńskiej Szkole Ekonomi oraz byłym deputwanym do belgijskiego parlamentu.
Oficjalne świadczenia Mario Dragi i Vítor Constâncio – szefa EBC i jego zastępca.
Zaloguj się
Zarejestruj się
FAQ
Szukaj
